Repsol, obligada a vender a la baja el 20% de Gas Natural o a suspender la operación

La venta del 20% de Gas Natual de Repsol era un objetivo estratégico de Repsol para reducir su deuda y no perder su ráting. Sin embargo, los posibles cambios legislativos le han pasado factura a Gas Natural en Bolsa que pierde mas de 700 millones de capitalización bursátil, lo que ha mermado la inversión de Repsol.
Si Repsol hubiera decidido vender su 20% de Gas Natural al fondo CVC, com ahora negocia, a finales de 2017, con un valor en Bolsa de 19,263,27 millones de euros, ese paquete de acciones de la empresa gasística hubiera tenido un valor de 3.852,65 millones de euros.
Hoy, el valor de Gas Natural en Bolsa es de 18.542,77 es decir, 720,49 millones de euros menos. Esto supone que la participación de Repsol en Gas Natual vale ahora, a precios de mercado, 3.708,55 millones de euros, 144 millones de euros menos. Si se tiene en cuenta la fecha cuanto saltó la noticia, el 10 de enero, esa caída del valor de la participación de Repsol en Gas Natural ha sido mucho mayor, 394 millones de euros, desde 4.102 millones a 3.708 millones.
Desde que se filtraron las noticias de la venta del 20% de Gas Natural, el valor de las acciones de Repsol en la gasística ha caído desde 4.102 millones de euros a 3.708 millones
 
Según los analistas de Bankinter, “esta posible venta era una de las alternativas que tenía Repsol para reducir deuda cuando el rating estaba en riesgo a que fuese revisado a la baja a BB- (desde BBB-) en una coyuntura de cotización de crudo por debajo de 40 dólares/barril”.
Sin embargo, con un crudo por encima de 60 dólares por barril, añaden, el rating revisado al alza recientemente a BBB perspectiva estable y la deuda neta en el tercer trimestre de 2017 situada en 6.972 millones de euros (vs. 9.988 millones de euros en el tercer trimestre de 2016 y 7.477 millones de euros en el segundo trimestre de 2017), DN/Ebitda 1,10% (vs. 2,18% en el tercer trimestre de 2016 y 1,28% en el segundo trimestre de 2017) no vemos mucho sentido al ‘timing’ de la venta.
CVC presionará a la baja el precio
A esto se une, añaden desde Bankinter, la incertidumbre que existe por las posible modificación del marco regulatorio. Esto podría presionar el precio de venta a la baja en el proceso de negociación de Repsol con el fondo CVC.
Sucede, aádemas, otras circunstancias, Normalmente una venta de estas caracteríticas, con un paquete tan importante de acciones, suele hacerse por debajo de los precios de mercados, es decir, que CVC seguramente habrá ofrecido a Repsol bastante menos que los 18,485 euros a los que ha cerrado hoy la acción tras caer el 0,24%.
Y eso es lo que está ahora mismo bajarando la petrolera. Si vender o esperar a que el efecto Reynés reconduzca la situación de Gas Natural Fenosa en la Bolsa. Claro, que siempre queda el riesgo de los cambios regulatorias que prepara el Gobierno mermen aún más la cotización de la compañía.
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